[뉴스] 골드만삭스 코어위브 매도세 과도

불과 일주일 만에 주가가 23.85% 하락하고, 2031년 만기 회사채 금리는 연 15%까지 치솟았습니다. 파산설까지 번진 코어위브를 두고 골드만삭스는 왜 오히려 투자의견을 ‘매수’로 올렸을까요?

골드만삭스는 시장의 공포가 과도하다고 판단했습니다. 회사채 금리가 급등했더라도 그것이 곧바로 코어위브의 실제 차입 비용 상승으로 이어지는 것은 아니라는 분석입니다. 코어위브는 그래픽처리장치(GPU)와 장기 고객 계약을 담보로 자금을 조달할 수 있기 때문입니다.

골드만삭스는 목표주가를 139달러에서 106달러로 낮췄지만, 이는 주가 하락을 반영한 조정에 가깝습니다. 19일 종가인 61.12달러와 비교하면 여전히 약 73%의 상승 여력을 제시한 셈입니다. 번스타인도 투자의견을 ‘시장수익률 하회’에서 ‘중립’으로 높였습니다.

물론 우려가 사라진 것은 아닙니다. 코어위브는 올해 상반기 매출 46억5300만달러보다 훨씬 큰 141억1700만달러를 설비투자에 썼고, 영업활동으로 유입된 현금은 36억6300만달러였습니다. 다만 골드만삭스는 빠르게 늘어나는 수주잔액과 견조한 AI 컴퓨팅 수요를 함께 봐야 한다고 강조합니다.

결국 ‘골드만삭스 코어위브 매도세 과도’라는 진단은 위험이 없다는 뜻이 아닙니다. 급등한 회사채 금리만으로 파산 가능성을 단정하기보다, 실제 조달 여건과 사업 수요를 구분해 평가해야 한다는 의미입니다.

골드만삭스 코어위브 매도세 과도: 빚보다 중요한 AI 수요와 수주

상반기 코어위브의 매출은 46억5300만달러였지만 설비투자액은 141억1700만달러에 달했습니다. 영업활동으로 들어온 현금도 36억6300만달러에 그쳤습니다. 숫자만 보면 투자 부담과 자금 조달 우려가 커질 만합니다.

골드만삭스는 다만 회사채 금리 상승이 실제 차입 비용에 그대로 반영되는 것은 아니라고 봤습니다. 코어위브가 GPU와 장기 고객 계약을 담보로 자금을 조달할 수 있다는 이유입니다. 이는 부담을 없애는 요인이라기보다, 시장에서 우려하는 차입 비용을 따져볼 때 함께 고려해야 할 부분입니다.

분석의 또 다른 축은 AI 컴퓨팅 수요입니다. 코어위브의 수주잔액은 지난해 말 668억달러에서 올해 3월 994억달러, 6월 1042억달러로 빠르게 늘었습니다. 골드만삭스는 이처럼 쌓이는 계약을 근거로 투자 부담에도 수요가 견조하다고 판단했습니다.

그렇다고 위험이 사라진 것은 아닙니다. 막대한 설비투자가 실제 매출과 현금 흐름으로 이어지는지, 늘어난 수주를 차질 없이 이행할 수 있는지가 중요합니다. 골드만삭스의 판단처럼 매도세가 과도했을까요, 아니면 아직 해소되지 않은 위험을 시장이 먼저 경고한 것일까요?

Reference

한국경제: https://www.hankyung.com/article/2026102040021