[뉴스] 구리·금 반등에 금속주 랠리…원자재 슈퍼사이클 돌아올까

반도체 급락으로 코스피가 흔들린 날, 고려아연과 풍산은 오히려 큰 폭으로 올랐습니다. 같은 날 뉴욕 구리 선물은 사상 최고가를 새로 썼고, 금 현물은 온스당 4300달러를 돌파하며 7주 만에 최고 수준으로 상승했습니다. 시장의 관심이 기술주에서 금속자산으로 빠르게 이동한 배경에는 구리와 금의 동반 반등이 있었습니다.

첫 번째 신호, 공급 부족이 현실화한 구리

구리 가격을 밀어 올린 핵심은 수요 증가와 공급 차질이 동시에 나타나고 있다는 점입니다. AI 데이터센터와 전력망 투자가 확대되면서 전력 인프라에 필수적인 구리 수요는 꾸준히 늘고 있습니다. 반면 신규 대형 광산 개발은 지연되고, 기존 광산에서도 생산 차질이 이어지고 있습니다.

특히 구리 정광 현물 제련수수료가 마이너스로 떨어진 것은 공급 부족을 보여주는 대표적인 신호입니다. 제련소가 원료를 확보하기 위해 오히려 웃돈을 지급해야 할 정도로 광산에서 나오는 구리 정광이 부족하다는 의미이기 때문입니다.

중국과 러시아의 황·황산 수출 제한도 부담을 키우는 변수입니다. 황산은 구리 생산 공정에 필요한 원료로, 공급이 줄면 생산비 상승과 감산으로 연결될 수 있습니다. 여기에 미국의 정련동 관세 가능성까지 더해지면서 관세 부과 전에 물량을 확보하려는 움직임이 미국 외 지역의 재고 감소를 부추기고 있습니다.

두 번째 신호, 불확실성이 키운 금의 매력

금값 상승에는 지정학적 불안과 금융시장 불확실성이 반영됐습니다. 투자자들이 경기와 통화정책의 방향을 확신하기 어려운 상황에서 금은 대표적인 안전자산으로 다시 주목받고 있습니다. 금 현물이 온스당 4300달러를 넘어선 것은 이러한 수요가 가격에 강하게 반영되고 있음을 보여줍니다.

구리와 금의 상승은 고려아연, 풍산 등 관련 기업 주가에도 긍정적인 자극이 됐습니다. 구리 가격이 오르면 구리 가공·소재 기업의 수익성 개선 기대가 커지고, 금값 상승은 금속 생산 기업의 자산 가치와 실적 전망을 끌어올릴 수 있습니다. 미국 증시에서도 프리포트맥모란, 서던코퍼, 뉴몬트 등 구리·금광업체가 강세를 보인 이유입니다.

다만 이 흐름을 곧바로 원자재 슈퍼사이클의 귀환으로 단정하기는 이릅니다. 현재 가격에는 실제 공급 부족뿐 아니라 미국 관세를 앞둔 비축 수요와 투기적 자금 유입도 포함돼 있을 수 있습니다. 결국 금속주 랠리가 지속되려면 구리의 구조적 공급 부족과 금의 안전자산 수요가 일시적 현상을 넘어 실제 실적 개선으로 이어지는지 확인해야 합니다.

슈퍼사이클인가, 과열된 반등인가 — 구리·금 반등에 금속주 랠리…원자재 슈퍼사이클 돌아올까

구리 가격이 계속 오를 것이라는 전망 뒤에는 실물 부족만 있는 것이 아닙니다. 미국의 정련동 관세 가능성에 대비한 사재기와 투기 자금의 유입도 최근 랠리를 키운 요인으로 꼽힙니다. 관세 부과 전 물량을 확보하려는 움직임이 미국 내 재고를 빠르게 늘리는 동시에, 미국 외 지역의 공급 부족을 심화시킨 것입니다.

문제는 이런 수요가 언제까지 이어질지 불확실하다는 점입니다. 관세가 실제로 부과되지 않거나 미국에 쌓인 재고가 시장으로 다시 풀리면 상황은 달라질 수 있습니다. 공급이 한꺼번에 늘어날 경우 현재의 가격 상승세가 공급 과잉과 급락으로 뒤집힐 가능성도 배제하기 어렵습니다.

투기 자금 역시 양날의 검입니다. 가격 상승 기대가 약해지면 자금이 빠르게 빠져나가며 변동성을 키울 수 있기 때문입니다. 골드만삭스가 구리 가격 전망을 낮춘 것도 현재 가격에 실물 부족뿐 아니라 비축 수요와 투기적 매수세가 상당 부분 반영됐다고 판단했기 때문입니다.

따라서 이번 금속주 강세를 곧바로 원자재 전반의 슈퍼사이클로 해석하기는 이릅니다. 구리는 신규 광산 개발 지연과 AI 데이터센터·전력망 투자라는 구조적 수요가 뒷받침되지만, 금은 실질금리와 통화정책 변화에 더욱 민감합니다. 원자재 투자에서는 단순한 가격 상승보다 실제 공급 부족이 지속되는지, 그리고 일시적 사재기와 투기 수요가 얼마나 남아 있는지를 함께 살펴야 합니다.

Reference

한국경제: https://www.hankyung.com/article/202608069033i