[뉴스] 원유 ETP 몸집 47% 커졌는데 88%가 레버리지·인버스···금감원 “투자 유의”

원유 ETP 시가총액이 지난해 말보다 8540억 원(46.7%) 증가해 2조6820억 원에 도달했습니다. 같은 기간 전체 원자재 ETP 시장이 1.9% 늘어나는 데 그친 것과 비교하면 성장세가 두드러집니다.

문제는 늘어난 자금의 대부분이 일반 상품이 아니라 레버리지·인버스 상품에 집중됐다는 점입니다. 원유 ETP 전체 시총 가운데 2조3700억 원, 무려 88.4%가 레버리지 또는 인버스 상품이었습니다.

국제유가가 오를 때도, 내릴 때도 손실이 커질 수 있다

레버리지 상품은 원유 가격의 움직임을 몇 배로 따라가고, 인버스 상품은 가격 하락에 베팅하는 구조입니다. 따라서 예상이 맞으면 단기간에 높은 수익을 기대할 수 있지만, 반대 방향으로 움직이면 손실도 빠르게 확대됩니다.

특히 원유처럼 가격 변동이 큰 자산에서는 음의 복리효과를 주의해야 합니다. 기초자산이 상승과 하락을 반복하면 하루 단위 수익률을 누적하는 상품의 특성상, 최종 원유 가격이 크게 변하지 않아도 투자 상품의 누적 수익률은 악화될 수 있습니다.

실제로 올해 WTI 선물 가격은 배럴당 57.3달러에서 113달러까지 급등한 뒤 68.6달러로 하락했고, 이후 다시 100달러까지 올라 큰 폭의 등락을 반복했습니다. 이런 장세는 방향을 한 번 맞히는 것보다 변동성 자체를 견디는 능력이 더 중요한 환경입니다.

괴리율과 조기청산 위험도 확인해야 한다

원유 ETP 22개 가운데 최근 3개월 동안 15개가 절대값 기준 5% 이상의 괴리율을 기록했습니다. 시장가격이 실제 자산가치보다 높거나 낮게 거래되면, 가격이 정상화되는 과정에서 기초자산 움직임과 무관한 손실이 발생할 수 있습니다.

ETN의 경우에는 가격 하락에 따른 조기청산 가능성도 있습니다. 2021년 이후 발행된 일부 ETN은 가격이 1000원 미만으로 내려가면 조기청산될 수 있으며, 실제로 원유 인버스 레버리지 ETN이 상장폐지된 사례도 있었습니다.

금융감독원이 “투자 유의”를 당부한 이유도 여기에 있습니다. 원유 ETP에 투자할 때는 단순히 국제유가의 방향만 볼 것이 아니라 레버리지 배수, 음의 복리효과, 괴리율, 거래량, 조기청산 조건을 함께 확인해야 합니다. 수익 기회가 커진 만큼, 손실이 발생하는 방식도 훨씬 복잡해졌기 때문입니다.

수익률보다 먼저 확인해야 할 숫자들: 괴리율과 조기청산 위험 — 원유 ETP 몸집 47% 커졌는데 88%가 레버리지·인버스···금감원 “투자 유의”

원유 ETP에 투자할 때 수익률만 확인해서는 부족합니다. 최근 원유 ETP 22개 가운데 15개가 최근 3개월 동안 실제 자산가치와 5% 이상 벌어졌고, 6개는 괴리율이 10%를 넘었습니다. 시장가격이 오르는 모습을 보고 매수했지만, 이미 실제 가치보다 비싼 가격을 떠안은 상황일 수 있습니다.

괴리율이 높으면 시장가격을 의심해야 한다

괴리율은 ETP의 시장가격과 실제 자산가치인 지표가치 사이의 차이를 보여주는 지표입니다.

• 양(+)의 괴리율: 시장가격이 실제 가치보다 높게 형성된 상태
• 음(-)의 괴리율: 시장가격이 실제 가치보다 낮게 형성된 상태

양의 괴리율이 큰 상품을 매수하면 이후 원유 가격이 오르더라도 안심하기 어렵습니다. 거래가 정상화되면서 시장가격이 실제 가치에 수렴할 경우, 기초자산 가격과 무관하게 괴리율만큼 손실이 발생할 수 있기 때문입니다.

따라서 주문을 넣기 전에는 현재 가격만 보지 말고 지표가치, 괴리율, 호가 간격, 거래량을 함께 확인해야 합니다. 특히 시장이 급등하거나 급락하는 시기에는 투자자 매수세가 한쪽으로 몰리면서 괴리율이 빠르게 확대될 수 있습니다.

ETN은 조기청산 여부도 확인해야 한다

원유 ETP 중 ETN은 조기청산 위험까지 살펴봐야 합니다. 2021년 이후 발행된 일부 ETN은 가격이 1000원 미만으로 내려가면 조기청산될 수 있는 조건을 두고 있습니다. 가격이 급락하면 상품이 자동으로 상장폐지돼 투자자가 예상하지 못한 시점에 거래를 종료해야 할 수 있습니다.

실제로 지난 7월에는 원유 인버스 레버리지 ETN의 지표가치가 20원 이하로 떨어진 뒤 상장폐지된 사례도 있었습니다. 단순히 “언젠가 원유 가격이 반등하면 회복할 것”이라고 판단하기 어려운 이유입니다.

매수 전 확인할 위험 신호

원유 ETP를 거래하기 전에는 다음 항목을 순서대로 점검하는 것이 좋습니다.

1. 괴리율이 과도하게 벌어져 있지 않은가
2. 시장가격과 지표가치의 방향이 일치하는가
3. 상품이 레버리지·인버스 구조인지 확인했는가
4. ETN의 조기청산 조건이 있는가
5. 거래량과 호가가 충분해 원하는 가격에 매매할 수 있는가
6. 급등락이 반복될 때 발생하는 음의 복리효과를 감당할 수 있는가

원유 ETP 시장이 커졌다는 사실이 곧 투자 기회가 확대됐다는 의미는 아닙니다. 원유 ETP 몸집 47% 커졌는데 88%가 레버리지·인버스···금감원 “투자 유의”라는 경고처럼, 높은 수익률의 가능성 뒤에는 가격 왜곡과 조기청산이라는 위험도 함께 커지고 있습니다. 수익률을 확인하기 전에 먼저 괴리율과 상품 구조를 확인하는 습관이 필요한 시점입니다.

Reference

매일경제: https://www.mk.co.kr/news/stock/12159223