[뉴스] 토큰증권 시대 열린다…코스콤, 증권사 12곳 손잡고 ‘공동 발행소’ 구축

2027년 2월 4일은 국내 자본시장에 중요한 전환점이 될 전망입니다. 개정 전자증권법과 자본시장법이 시행되면 분산원장이 법적 효력을 갖는 증권 계좌부로 활용될 수 있기 때문입니다. 블록체인에 기록된 증권의 보유 내역과 권리 변동이 제도권 안에서 공식적으로 인정되는 셈입니다.

변화의 범위는 미술품이나 부동산을 쪼개 투자하는 조각투자에만 머물지 않습니다. 채권·주식·펀드처럼 기존 자본시장에서 거래되던 정형증권도 토큰 형태로 발행될 수 있는 길이 열립니다. 증권의 발행과 관리 방식 자체가 디지털 중심으로 재편될 가능성이 커지는 이유입니다.

이 과정에서 주목받는 인프라가 코스콤의 KoSTO입니다. 코스콤은 키움증권, 대신증권, NH투자증권 등 12개 증권사와 함께 여러 금융회사가 공동으로 사용할 수 있는 토큰증권 발행 플랫폼을 구축하고 있습니다.

KoSTO, 증권사의 ‘공동 발행소’가 되다

각 증권사가 분산원장과 발행·권리관리 시스템을 따로 구축하면 막대한 비용이 들고, 증권사별 시스템이 서로 다른 방식으로 운영될 수 있습니다. KoSTO는 이런 중복 투자를 줄이고 발행, 원장 관리, 기관 연계 절차를 표준화하는 데 초점을 맞춥니다.

증권사는 KoSTO를 통해 토큰증권을 발행하고, 투자자별 보유 수량과 배당·상환 등 권리 변동을 관리할 수 있습니다. 특히 자체 인프라 구축에 부담을 느끼는 중소형 증권사도 공동 플랫폼을 활용해 시장에 진입할 수 있다는 점이 핵심입니다.

다만 토큰증권이 블록체인에서 발행된다고 해서 기존 증권시장과 분리되는 것은 아닙니다. 투자자는 여전히 증권사를 통해 상품을 사고팔고, 증권사는 고객 계좌와 보유 내역을 관리해야 합니다. 따라서 KoSTO의 성패는 분산원장 기술뿐 아니라 증권사의 계좌 시스템, 한국예탁결제원의 총량관리 시스템과 얼마나 안정적으로 연결되는지에 달려 있습니다.

발행을 넘어 유통과 결제까지

코스콤은 토큰증권 발행 플랫폼인 KoSTO뿐 아니라 조각투자 상품의 장외거래시장 KDX 구축에도 참여하고 있습니다. 발행과 유통을 분리해 여러 발행사가 만든 상품을 하나의 시장에서 거래할 수 있도록 하는 구상입니다.

장기적으로는 증권과 대금을 같은 디지털 네트워크에서 동시에 주고받는 온체인 DvP도 검토되고 있습니다. 이를 통해 거래 당사자 중 한쪽만 자산을 넘겨받는 결제 위험을 줄일 수 있습니다. 다만 원화 스테이블코인의 법적 지위와 결제 완결성 등 제도적 과제가 남아 있어, 현재는 미래 결제 인프라에 대비한 기술 검증 단계로 보는 것이 적절합니다.

결국 KoSTO가 바꾸려는 것은 토큰이라는 형식만이 아닙니다. 발행·유통·결제·권리관리 과정에서 기관마다 반복하던 데이터 확인과 대사 업무를 하나의 디지털 인프라로 연결하고, 자본시장 후선 업무의 효율성을 높이는 것이 더 큰 목표입니다.

토큰증권 시대의 경쟁력은 어떤 자산을 토큰으로 만들 것인지에만 달려 있지 않습니다. 누가 안정적인 발행 인프라를 제공하고, 기존 금융 시스템과 원활하게 연결하며, 투자자 보호와 보안을 확보하는가가 시장의 향방을 결정하게 될 것입니다.

공동 발행소에서 온체인 자본시장까지: 토큰증권 시대 열린다…코스콤, 증권사 12곳 손잡고 ‘공동 발행소’ 구축

KoSTO의 진짜 목표는 토큰 몇 개를 발행하는 데 있지 않습니다. 핵심은 발행·유통·결제·권리관리를 하나의 디지털 인프라로 연결해 자본시장 운영 방식을 바꾸는 데 있습니다.

지금도 증권이 거래되면 발행기관, 증권사, 예탁결제원 등 여러 기관이 보유 수량과 거래 내역을 서로 대조합니다. 기관별 시스템이 분리돼 있기 때문에 발행·이전·소각·배당·상환 같은 권리 변동을 확인하고 맞추는 과정이 반복됩니다. 분산원장과 기존 계좌 시스템이 정교하게 연동되면 이런 데이터 대사 비용을 줄이고, 투자자 보유 내역을 보다 신속하게 반영할 수 있습니다.

KoSTO가 만드는 표준 인프라

코스콤이 증권사 12곳과 구축 중인 KoSTO는 여러 금융회사가 공동으로 사용하는 토큰증권 발행 플랫폼입니다. 각 증권사가 별도의 분산원장과 권리관리 시스템을 구축하는 대신, 공통 인프라에서 발행과 원장 관리를 처리하는 구조입니다.

이 방식은 특히 자체 시스템 구축 부담이 큰 중소형 증권사의 시장 진입을 돕습니다. 증권사마다 다른 기술을 사용하는 데서 발생할 수 있는 시장 파편화를 줄이고, 발행 절차와 기관 간 연계 방식을 표준화할 수 있다는 점도 장점입니다.

KoSTO는 한국예탁결제원의 토큰증권 총량관리 시스템과 연결되고, 각 증권사의 고객계좌 및 원장 시스템과도 연동될 예정입니다. 토큰증권이 분산원장에 기록되더라도 투자자는 기존처럼 증권사를 통해 상품을 거래하므로, 두 체계의 기록이 정확하게 일치하는 것이 제도 안착의 핵심입니다.

발행을 넘어 유통과 결제로

코스콤은 발행 플랫폼인 KoSTO와 함께 조각투자 상품의 장외거래시장인 KDX 구축에도 참여하고 있습니다. KoSTO가 발행과 권리관리를 담당한다면, KDX는 여러 발행사의 상품을 거래할 수 있는 유통 인프라 역할을 맡는 구상입니다.

장기적으로는 토큰증권과 결제자산을 같은 네트워크에서 처리하는 온체인 DvP도 중요한 과제입니다. 증권이 이전됐지만 대금이 지급되지 않거나, 대금만 지급되고 증권이 넘어오지 않는 결제원금위험을 줄이려는 방식입니다. 코스콤은 스테이블코인을 활용한 개념검증을 진행해왔지만, 이를 실제 결제수단으로 사용하려면 원화 스테이블코인의 발행 요건과 준비자산, 상환권, 결제완결성 등에 대한 제도 정비가 먼저 이뤄져야 합니다.

마지막 관문은 규제와 신뢰

기술적으로 연결된다고 해서 토큰증권 시장이 자동으로 성장하는 것은 아닙니다. 분산원장과 기존 금융 시스템 사이에서 오류가 발생하지 않도록 안정성을 확보해야 하고, 해킹이나 장애가 발생했을 때 책임 주체와 복구 절차도 명확해야 합니다.

투자자 보호 역시 중요합니다. 조각투자 상품의 기초자산 가치평가, 권리 행사, 발행사의 공시, 상환 절차가 투명하게 관리되지 않으면 새로운 인프라에 대한 신뢰가 흔들릴 수 있습니다. 결국 토큰증권 시대 열린다…코스콤, 증권사 12곳 손잡고 ‘공동 발행소’ 구축이라는 변화의 성패는 발행 건수보다 시장 참여자들이 얼마나 안전하고 일관된 방식으로 거래할 수 있느냐에 달려 있습니다.

KoSTO가 안정적으로 자리 잡고 KDX, 예탁결제 시스템, 증권사 계좌망까지 연결된다면 토큰증권은 단순한 조각투자 상품을 넘어 자본시장 후선 업무를 재설계하는 기반이 될 수 있습니다. 다만 온체인 결제와 글로벌 네트워크 연계는 규제와 보안 요건이 갖춰진 뒤 단계적으로 추진될 가능성이 큽니다.

Reference

매일경제: https://www.mk.co.kr/news/stock/12137420