[뉴스] 도수치료 청구 줄고, 고금리 수혜 … 손보사 주가 잘나가네

한화손해보험 주가는 이달 들어 29.86%, 현대해상은 29.39% 급등했습니다. DB손해보험도 13.25% 오르며 손해보험주 전반에 강한 매수세가 유입됐습니다. 보험금 청구가 줄어든 데다 금리 상승까지 겹치면서 손해보험사의 수익성과 재무 건전성이 동시에 개선된 결과입니다.

도수치료 관리급여가 손해율을 낮췄다

손해보험사의 수익성을 좌우하는 핵심 지표는 보험료 수입 대비 보험금 지급액의 비율인 손해율입니다. 손해율이 낮아지면 같은 보험료를 받아도 지급하는 보험금이 줄어 이익이 늘어납니다.

올해 7월부터 도수치료가 관리급여로 지정되면서 진료 수가와 치료 횟수에 제한이 생겼습니다. 그 결과 주요 보험사의 도수치료 일평균 청구액은 큰 폭으로 감소했습니다.

• 삼성화재: 4억5000만원 → 2억5000만원
• DB손해보험: 3억3000만원 → 2억원
• 현대해상: 6억5000만원 → 4억원

도수치료 관련 지급보험금이 감소하면 보험사의 실제 손해율이 예상보다 낮아지는 예실차 개선으로 이어질 수 있습니다. 시장에서는 이 효과가 3분기 실적에도 반영될 가능성에 주목하고 있습니다.

고금리는 보험사의 자본 여력도 키웠다

주가 상승에는 고금리 환경도 중요한 역할을 했습니다. 금리가 오르면 보험사가 보유한 보험 부채의 현재 가치가 줄어들어 순자산과 가용자본이 늘어날 수 있습니다.

보험사의 재무 건전성을 보여주는 K-ICS 비율이 개선되면 향후 예상치 못한 손실이 발생하더라도 보험금을 지급할 여력이 커집니다. 특히 현대해상은 K-ICS 비율 개선이 부각되면서 52주 신고가를 기록하기도 했습니다.

결국 이번 손해보험주 상승은 단순한 실적 반등을 넘어, 보험금 지급 감소와 자본 여력 확대가 동시에 나타난 결과로 해석됩니다. 다만 도수치료 청구 감소 효과가 지속될지, 금리 상승 환경이 이어질지는 향후 주가와 실적을 가를 주요 변수입니다.

실적 개선은 계속될까, 주가의 다음 변수는 무엇일까 — 도수치료 청구 줄고, 고금리 수혜 … 손보사 주가 잘나가네

도수치료 청구 감소와 금리 상승은 손해보험사 실적에 동시에 힘을 보탠 두 개의 순풍입니다. 2026년 7월 도수치료가 관리급여로 지정되면서 진료 수가와 치료 횟수가 제한됐고, 주요 손보사의 일평균 청구액은 약 40% 줄었습니다. 보험금 지급이 감소하면 손해율과 예실차가 개선돼 보험영업이익에 긍정적으로 반영될 수 있습니다.

고금리 역시 손해보험사의 재무 건전성을 높이는 요인입니다. 금리가 오르면 보험 부채의 현재 가치가 낮아져 순자산과 가용자본이 늘어날 수 있습니다. 이에 따라 K-ICS 비율이 개선되고 자본 부담이 완화되면서 현대해상처럼 주가가 52주 신고가를 기록하는 사례도 나타났습니다.

다만 두 가지 호재가 영구적으로 이어진다고 보기는 어렵습니다. 도수치료 관리급여 효과는 제도 안착 여부와 실제 청구 행태에 따라 달라질 수 있습니다. 초기에는 청구액이 크게 감소하더라도 소비자와 의료기관의 대응이 바뀌면 감소 폭이 둔화될 가능성이 있습니다. 향후 손해율이 계속 낮아지는지, 3분기 이후에도 예실차 개선이 이어지는지가 핵심 확인 포인트입니다.

금리도 마찬가지입니다. 금리 상승은 보험 부채 평가와 자본비율에 우호적이지만, 금리 인하가 시작되면 관련 효과가 약해질 수 있습니다. 금리 방향이 바뀌면 보험 부채 가치와 투자자들의 보험주 선호도에도 변화가 생길 수 있어, 단순히 현재의 고금리만으로 주가 상승을 설명하기는 어렵습니다.

손보사 주가의 지속 가능성을 좌우할 변수

• 도수치료 청구 감소의 지속성: 관리급여 효과가 일시적 조정인지 구조적 감소인지 확인해야 합니다.
• 손해율 흐름: 보험금 지급 감소가 자동차보험과 장기보험 등 전체 손해율 개선으로 이어지는지 살펴볼 필요가 있습니다.
• 금리 방향과 K-ICS 비율: 금리 하락 전환 시 자본비율과 장부상 평가 효과가 어떻게 변하는지가 중요합니다.
• 신계약 경쟁 재개 여부: 보험사들이 판매 경쟁을 다시 확대하면 사업비와 수수료 부담이 커질 수 있습니다.
• 주가에 반영된 기대 수준: 한화손해보험과 현대해상 등 일부 종목의 급등 이후에는 추가 실적 개선이 주가에 이미 반영됐는지도 점검해야 합니다.

결국 손해보험주 상승세가 이어지려면 정책 변화에 따른 청구 감소가 실제 손해율 개선으로 정착되고, 자본비율 개선이 일회성 효과에 그치지 않아야 합니다. 반대로 금리 하락, 청구 증가 재개, 신계약 경쟁 심화가 겹치면 현재의 순풍은 빠르게 약해질 수 있습니다. 실적 발표 때마다 청구액과 손해율, K-ICS 비율의 변화를 함께 확인하는 것이 주가의 다음 방향을 판단하는 핵심 기준입니다.

Reference

매일경제: https://www.mk.co.kr/news/stock/12134187