[뉴스] “열대야도 아닌데 잠이 안온다”…7월 최악의 변동성, 8월은 괜찮을까?

한 달 동안 21.19% 폭락한 코스피가 마지막 날 단 하루 만에 17% 폭등했습니다. 삼성전자는 상장 51년 만에 가장 높은 하루 상승률인 26.81%를 기록했고, SK하이닉스는 17년 만에 상한가에 도달했습니다. 투자자 입장에서는 악몽 같던 시장이 하루 만에 축제장으로 바뀐 셈입니다.

이처럼 극단적인 움직임이 나타난 가장 큰 이유는 코스피에서 반도체주가 차지하는 비중이 지나치게 크기 때문입니다. 삼성전자와 SK하이닉스의 주가가 함께 급락하자 지수 전체가 크게 흔들렸고, 반대로 두 종목에 매수세가 몰리자 코스피도 단숨에 반등했습니다. 특히 미국 빅테크 기업들의 인공지능 관련 투자와 반도체 수요에 대한 기대가 되살아나면서 그동안 눌려 있던 반도체주에 강한 반발 매수세가 유입됐습니다.

레버리지 투자와 강제 매도가 변동성을 키웠다

이번 급락을 단순한 실적 우려만으로 설명하기는 어렵습니다. 단일 종목 레버리지 ETF와 신용융자처럼 빚을 활용한 투자가 늘면서 주가 하락이 추가 매도를 부르는 구조가 만들어졌습니다. 주가가 일정 수준 이상 떨어지면 담보 부족을 막기 위해 투자자가 보유 주식을 팔아야 하고, 이 매도가 다시 주가를 끌어내리는 악순환이 발생합니다.

그 결과 올해 코스피에서는 사이드카가 수십 차례 발동됐고, 시장 전체 거래를 일시 중단하는 서킷브레이커도 잇따랐습니다. 서킷브레이커가 이틀 연속 코스피와 코스닥에서 동반 발동된 것은 국내 증시 역사에서도 매우 이례적인 장면입니다. 외신이 한국 증시를 ‘거대한 카지노’에 비유한 배경에도 이러한 과도한 레버리지와 쏠림 현상이 자리 잡고 있습니다.

하루 폭등이 추세 전환을 의미하는 것은 아니다

마지막 날의 급등은 분명 시장 분위기를 바꾼 강력한 신호였습니다. 그러나 하루 만의 폭등만으로 하락 추세가 완전히 끝났다고 단정하기는 어렵습니다. 미국 빅테크와 반도체 기업의 실적, 데이터센터 설비투자 확대 여부, 미국 고용지표 등 앞으로 발표될 경제·기업 이벤트가 추가 변동성을 키울 수 있기 때문입니다.

8월 시장의 핵심은 반도체 업황에 대한 신뢰가 회복될 수 있느냐입니다. 인공지능 투자 확대가 실제 매출과 이익 증가로 이어지고, 삼성전자와 SK하이닉스의 실적 전망이 개선된다면 반등은 이어질 수 있습니다. 반대로 설비투자 둔화나 수요 불확실성이 확인되면 최근 급등분을 다시 반납할 가능성도 남아 있습니다.

따라서 8월에는 급등한 종목을 한꺼번에 따라가기보다 신용융자 잔고와 레버리지 자금의 청산 압력이 줄어드는지, 반도체 실적 전망이 개선되는지 차분히 확인할 필요가 있습니다. 시장이 지옥에서 천국으로 뛰어오른 것처럼 보였지만, 변동성이 완전히 사라진 것은 아니기 때문입니다.

“열대야도 아닌데 잠이 안온다”…7월 최악의 변동성, 8월은 괜찮을까?

폭락을 멈출 신호는 조금씩 나타나고 있습니다. 하지만 8월 증시를 곧바로 낙관하기에는 아직 확인해야 할 변수가 많습니다. 7월 마지막 거래일 코스피가 역대급 상승률을 기록했지만, 하루 만의 반등만으로 추세 전환을 단정하기는 어렵기 때문입니다.

증권가에서는 코스피의 단기 하단으로 5000선 초반을 주목하고 있습니다. 김용구 유안타증권 연구원은 8월 코스피의 최악의 마지노선으로 5150포인트선을 제시했습니다. 이후 시장에 남아 있는 불확실성이 완화되면 6350포인트선까지 계단식 회복을 시도할 수 있다는 분석입니다.

반등의 첫 번째 조건, 반도체 실적과 설비투자

이번 급락의 중심에는 삼성전자와 SK하이닉스를 비롯한 반도체주가 있었습니다. 두 종목의 시가총액 비중이 큰 만큼, 반도체 업황에 대한 투자심리가 코스피 전체의 방향을 좌우할 가능성이 큽니다.

따라서 8월에는 미국 빅테크와 하이퍼스케일러의 실적 발표가 중요한 분기점이 될 전망입니다. 특히 다음 세 가지를 확인할 필요가 있습니다.

• 데이터센터 관련 설비투자(CapEx)가 계획대로 확대되는지
• 인공지능 사업이 실제 매출과 수익성 개선으로 이어지는지
• 메모리 반도체 수요와 가격 전망이 유지되는지

빅테크 기업들이 AI 인프라 투자를 계속 늘리고, 삼성전자와 SK하이닉스의 실적 전망이 회복된다면 최근의 급락은 과도한 조정이었다는 인식이 확산될 수 있습니다. 반대로 설비투자 축소나 수익성 둔화가 확인되면 반도체주를 중심으로 다시 매물이 출회될 가능성도 배제하기 어렵습니다.

신용융자 잔액 감소가 보여줄 ‘진짜 바닥’

시장 안정 여부를 판단할 또 다른 지표는 신용융자 잔액입니다. 레버리지를 활용한 투자 규모가 큰 상황에서는 주가가 조금만 하락해도 반대매매와 강제 청산이 이어지며 낙폭이 커질 수 있습니다.

대신증권은 8월 초·중순 신용융자 잔액이 30조 원을 밑도는지에 주목했습니다. 빚을 내 투자한 자금의 청산 압력이 줄어들고, 거래대금과 변동성이 함께 안정된다면 급락 국면이 마무리되고 있다는 신호로 해석할 수 있습니다.

단일종목 레버리지 ETF의 기본예탁금이 기존 1000만 원에서 3000만 원으로 상향된 점도 변수입니다. 투자 한도 제한과 함께 과도한 레버리지 수요를 낮추는 효과가 기대되지만, 규제 시행 직후에는 기존 포지션 정리로 단기 변동성이 커질 가능성도 있습니다.

반등이 확인되기 전까지는 ‘추격 매수’보다 단계적 접근

8월 시장이 반등하더라도 처음부터 강한 상승 추세로 이어진다고 보기는 어렵습니다. AMD와 샌디스크 실적, 미국 고용지표 등 주요 이벤트가 남아 있어 시장의 방향이 다시 흔들릴 수 있습니다.

따라서 투자자들은 하루의 급등보다 반등의 지속성을 확인해야 합니다. 지수 ETF나 비반도체 업종을 중심으로 접근하더라도 목표 투자금액을 한 번에 집행하기보다는 일부 비중으로 시작한 뒤, 다음 조건이 충족되는지 점검하는 방식이 상대적으로 신중합니다.

1. 코스피가 급등락을 반복하지 않고 저점을 높이는지
2. 신용융자 잔액과 반대매매 물량이 감소하는지
3. 반도체 기업의 실적 전망과 설비투자 계획이 유지되는지
4. 미국 빅테크 실적이 AI 투자 확대와 수익성 개선을 뒷받침하는지

결국 “열대야도 아닌데 잠이 안온다”…7월 최악의 변동성, 8월은 괜찮을까?라는 질문에 대한 답은 아직 열려 있습니다. 8월은 반등의 출발점이 될 수도 있지만, 실적과 수급이 뒷받침되지 않는다면 또 다른 폭풍의 시작이 될 수도 있습니다. 지금 필요한 것은 낙관이나 공포에 따른 즉각적인 베팅보다, 시장이 실제로 안정되고 있는지 확인한 뒤 단계적으로 대응하는 태도입니다.

Reference

매일경제: https://www.mk.co.kr/news/stock/12114223