[뉴스] ‘물적분할’ 막겠다더니 … 증손자회사 IPO까지 문제삼아

최근 들어 대기업들이 자회사 상장에 대한 혼란과 오해로 인해 급격히 복잡한 상황에 빠지고 있습니다. ‘물적분할’은 시장에서 기존에 막겠다던 정책이었지만, 이제는 증손자회사 IPO까지 문제 삼는 등 예상치 못한 문제들이 불거지고 있는데요. 이 모든 사건들이 무엇을 의미하는 걸까요?

‘살찐 암소’ 논란 이후, 자회사 상장 규제의 혼선이 가중돼

이재명 대통령이 한국거래소를 방문하면서 “살찐 암소라고 샀더니 송아지를 낳으면 주인이 남이 된다”고 지적한 이후, 자회사 상장에 대한 규제와 기준이 더욱 모호해졌습니다. 그동안 금융당국과 업계는 알짜 사업부의 물적분할 후 상장을 긍정적으로 바라보았고, 제한적인 규제만 존재하는 것으로 인식했죠. 하지만, 최근 사례들은 이 기준이 명확하지 않아 혼선을 불러일으키고 있습니다.

실패 사례와 성공 사례, 그리고 시장의 뒤바뀐 시선

지난 9월, 디스플레이 소재 업체인 엘티씨의 자회사 엘에스이의 상장은 실패로 돌아갔습니다. 배당 확대와 주주환원 정책을 내놨음에도 불구하고 거래소의 심사를 통과하지 못했기 때문입니다. 반면, 케이피에프와 티엠씨 등 모회사와 자회사 모두 성공적으로 코스닥에 상장된 사례도 나오면서, ‘중복 상장’의 기준이 얼마나 모호한지 재차 확인되고 있습니다.

또한, 모회사 주가가 하락하는 상황에서도 자회사 상장 후 주가가 상승하는 사례들이 계속해서 나타나고 있어, ‘물적분할’을 막기 위한 규제의 방향성에 대한 의문이 제기되고 있습니다.

해외 시장은 한국보다 훨씬 유연하게 대처한다

이와 대조적으로, 홍콩거래소는 중복 상장에 대한 기준이 한국과 달리 매우 관대합니다. 스핀오프, 자회사 IPO가 활발히 이루어지고 있으며, 중국 최대 금광기업 쯔진마이닝은 홍콩 증시에서 막대한 규모의 증자를 성사시켰죠. 중국 난산알루미늄도 인도네시아 지사를 홍콩에 분리 상장하며 활력을 보이고 있습니다.

한국거래소 관계자는 “중복 상장 개념이 모호하기 때문에, 영업이 독자적이고 지배구조가 비교적 독립되면 상장을 막을 이유가 없다”고 밝히며, 규제의 불명확성을 인정하는 분위기입니다.

결론: ‘물적분할’ 막겠다더니, 증손자회사 IPO까지 문제 삼는 모순된 현실

이처럼 대기업의 자회사 상장은 규제와 시장의 기대 사이에서 혼란이 계속되고 있는데요. ‘물적분할’을 막겠다고 선언한 정부와 금융당국이 이제는 증손자회사와 같은 후속 IPO까지 문제 삼으며, 정책의 일관성을 잃고 있는 모습입니다.

앞으로 시장에서는 규제의 명확성과 실효성 확보가 반드시 필요할 것으로 보입니다. 자회사의 자율성과 기업의 글로벌 경쟁력을 위해서도, 지금과 같은 혼란스러운 상황은 반드시 바로잡아져야 할 과제입니다.

지금까지 대기업 자회사 상장 문제에 대한 깊이 있는 해석이었습니다. 자본시장의 미래를 위해, 정부와 시장 모두가 신뢰를 바탕으로 한 일관된 정책을 마련하는 것이 절실합니다.

모호한 기준과 해외 시장으로 눈 돌리는 대기업들: ‘물적분할’ 막겠다더니 … 증손자회사 IPO까지 문제삼아

정부가 ‘물적분할’을 통해 자회사 상장을 규제하려던 목표와는 달리, 최근 대기업들이 해외 증시로 눈길을 돌리고 있어 논란이 커지고 있습니다. 특히 한국거래소의 불명확한 상장 기준과 모호한 규제 해석 때문인데, 이로 인해 우량 기업들이 해외 시장으로 빠져나가며 자본시장 활성화 정책과 정면으로 충돌하는 양상이 벌어지고 있습니다.

최근 홍콩과 중국 증시에서는 자회사 IPO가 활발히 이뤄지고 있는데, 이는 국내 기업들이 모호한 규제 속에서 정상적인 사업 확장과 자금 조달을 위해 선택하는 전략입니다. 예를 들어, 홍콩증시에서는 쯔진골드인터내셔널이나 난산알루미늄과 같은 기업들이 인도네시아 지사 또는 계열사를 분사하여 수억 달러 규모의 공모를 성공적으로 진행하고 있습니다. 이에 비해, 한국거래소는 ‘중복 상장’ 개념의 모호성으로 인해 규제에 대한 명확한 기준을 확립하지 못하면서, 기업들이 해외 증시를 향해 움직이도록 유도하는 부작용이 발생하고 있습니다.

이처럼 ‘물적분할’ 막겠다더니 … 증손자회사 IPO까지 문제삼는 이중 잣대는 기업들의 혼란만 가중시키고 있으며, 투자자들은 아직도 명확한 규제 기준을 기다리고 있습니다. 업계 관계자는 “모호한 상장 기준으로 인해 기업들의 해외 증시 유턴이 계속되고 있으며, 이는 결국 자본시장 전체에 부정적인 영향을 미칠 것”이라고 지적합니다.

앞으로 규제의 명확화와 함께, 국내 기업들이 자본 조달을 위해 어떤 선택을 할지 관심이 집중되고 있습니다. 정부와 거래소는 규제의 일관성을 확보하면서도 기업들의 글로벌 경쟁력을 살릴 수 있는 방안을 모색해야 할 때입니다. 그러나 현재 상황에서는 ‘물적분할’을 막겠다던 의도와 달리, 증손자회사 IPO 문제는 더욱 복잡해지고 있는 것이 현실입니다.

Reference

매일경제: https://www.mk.co.kr/news/stock/11479877