[뉴스] 네이버-두나무 20조 ‘핀테크 공룡’ 탄생 초읽기… 교환비율 1대 3 잠정 합의

국내 핀테크 시장을 뒤흔들 대형 이슈가 전해졌습니다. 바로 네이버파이낸셜과 두나무의 20조원 규모 합병 소식입니다. 이 두 회사가 만난다면 어떤 시너지 효과가 펼쳐질까요? 그리고 이번 합병의 핵심 관점인 교환비율 1대 3 잠정 합의가 어떤 의미를 담고 있는지 자세히 살펴보겠습니다.

네이버-두나무 20조 ‘핀테크 공룡’ 탄생 초읽기… 교환비율 1대 3 잠정 합의

이번 합병은 국내 핀테크와 가상자산 시장을 한 단계 끌어올릴 중요한 분기점입니다. 네이버파이낸셜은 대표적인 간편결제 서비스인 네이버페이의 자회사로서, 이미 시장에서 강력한 영향력을 갖추고 있습니다. 반면, 두나무는 국내 최대 가상자산 거래소인 업비트를 운영하며, 가상자산 시장을 선도하는 기업입니다.

양사는 오는 26일 각각 이사회를 열고, 포괄적 주식교환을 위한 최종 안건을 심의할 예정입니다. 핵심 교환비율인 1대 3은 두나무 1주당 네이버파이낸셜 3주를 의미하며, 이는 두 회사의 기업가치를 고려한 결과입니다. 두나무의 기업가치는 대략 15조원 내외로 평가되고 있으며, 네이버파이낸셜은 약 5조원 선입니다. 이러한 밸류에이션을 바탕으로 한 비율 결정은 시장의 주목을 받고 있습니다.

이번 합병이 성사되면, 두나무의 송치형 의장을 비롯한 경영진이 최대주주(약 28%)로 올라선 반면, 네이버는 지분율이 17%로 희석됩니다. 하지만 네이버는 두나무의 의결권 일부를 넘겨받는 방식으로 ‘실질적 지배력’을 확보할 계획이며, 이는 공정거래법상 계열사 편입 요건을 충족하기 위한 전략입니다. 이를 통해 네이버는 두나무의 연간 1조원대 영업이익을 연결 실적으로 반영할 수 있게 됐습니다.

주요 주주들은 이번 합병에 대해 의견이 엇갈리고 있습니다. 특히, 2대 주주인 미래에셋증권은 기업밸류에 대해 다소 보수적인 시각을 갖고 있으며, 카카오페이와 비교했을 때 네이버파이낸셜의 가치가 낮다는 평가를 내리고 있습니다. 가상자산 사업이 제도권에 편입되면 예상되는 규제 비용도 고려해야 하는 변수입니다.

이처럼 네이버와 두나무의 결합은 국내 핀테크와 가상자산 산업에 새 바이러스를 불어넣으며, 앞으로의 시장 판도를 크게 흔들 것으로 기대됩니다. 이번 합병이 성공적으로 이루어진다면, ‘핀테크 공룡’이 탄생하는 초석이 될 것으로 보입니다.

숨겨진 변수와 미래를 향한 복잡한 셈법

네이버와 두나무의 ‘20조’ 규모를 자랑하는 핀테크 공룡 탄생 초읽기 소식은 시장의 이목을 집중시키고 있지만, 실상 합병 과정에는 더 깊은 변수들이 숨겨져 있습니다. 특히, 합병 과정에서 드러나는 각 주주들의 입장 차이와 평가 논란, 그리고 규제 리스크는 앞으로의 판도를 좌우할 중요한 요소입니다.

이번 네이버-두나무 합병은 교환비율 1대 3의 잠정 합의로 가닥이 잡혔으며, 이로 인해 두나무의 최대주주인 송치형 의장 등이 통합 법인 지분의 약 28%를 확보하게 되어 사실상 최대주주로 부상하게 됩니다. 반면, 기존 최대주주였던 네이버는 지분율이 17%로 희석되지만, 중요한 것은 네이버가 상당한 의결권을 확보하는 쪽을 선택했다는 점입니다. 이는 ‘실질적 지배력’을 유지하기 위한 전략으로, 향후 통합 법인에 대한 영향력을 유지하는 핵심 여부가 될 것입니다.

더욱이, 일부 주요 주주들은 두나무의 기업가치를 낮게 평가하는 것에 아쉬움을 표하고 있습니다. 예를 들어, 미래에셋증권은 카카오페이와 비교하며 네이버파이낸셜의 밸류에이션이 보수적이라고 지적하는 등, 각 주주들의 셈법과 평가 차이는 이번 합병 과정에서 커다란 변수로 작용하고 있습니다. 특히, 가상자산 사업자가 제도권 내로 편입될 때 예상되는 규제 비용과 시장 환경 변화는 이 평가를 더욱 복잡하게 만듭니다.

이처럼, 이번 네이버-두나무 합병은 단순한 기업 간 결합이 아닌, 다양한 이해관계자들의 셈법이 얽혀 있는 복잡한 판도입니다. 규제 리스크와 주주들의 눈치싸움이 길어질수록, 최종 합병의 방향은 더욱 미지수로 남아 있습니다. 시장은 이번 합병이 완성될 때까지 끝까지 주목하며, 숨겨진 변수들이 어떤 변수로 작용할지 관심을 기울여야 할 시점입니다.

합병 과정에서 드러나는 다양한 목소리와 평가 차이, 그리고 규제 환경 변화는 앞으로 네이버-두나무의 ‘핀테크 공룡’ 탄생을 더욱 흥미롭게 만들고 있습니다. 앞으로의 전개를 예의주시하며, 빠르게 변화하는 시장 속 각 이해관계자의 전략적 셈법을 눈여겨보세요.

Reference

매일경제: https://www.mk.co.kr/news/stock/11472377